金吾财讯 | 交银国际发研报指，新东方(09901)(不包含东方甄选)2025财年1季度收入同比增33.5%，与该行预期基本一致；调整后运营利润率24%，同比优化2.2个百分点，受益于教育业务旺季及去年教学点扩张带来规模效应。

该行指，1）传统业务：贡献收入约50%，因受1对1业务影响，出国备考和高中收入较该行预期小幅降速，大学生业务增长加速。2）新业务：收入同比增50%，收入贡献约24%，较去年同期提升3个百分点。3）管理层维持2025财年教学点扩张预期20-25%，与该行预期一致。

该行预计2025财年2季度收入（除东方甄选）同比增28%（管理层指引25-28%增速），2季度为全年淡季，预计核心业务运营利润率约1.7%，同比下降约1个百分点。该行认为公司虽短期受到子公司收入/利润贡献不确定影响，教育服务产品结构仍有机会随市场需求及时调整，收入稳健增长及利润率优化趋势不变。对应截至 2026 年 2 月底 12 个月利润，给予教育业务 20 倍市盈率正规股票配资论坛，维持目标价80港元/103美元，公司现价对应2025日历年市盈率15倍，估值吸引，维持买入。

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